公司证券法

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许多公司交易都涉及证券法。因此,任何公司想要忽略证券法是几乎不可能的。关于证券主要有两部联邦法,分别是1933年通过的证券法和1934年通过的证券交易法。2002年的萨奥法案(Sarbanes-Oxley Act)是议会通过的另外一部对付大量公司丑闻的重要法律。

当一个公司发行或出售股票时,它应该考虑联邦法和州法。根据联邦法,在股票开卖之前,股票注册上市申请书必须要填写妥并且生效。除非有豁免,招股说明书是要准备并使用的。以下是需要考虑的问题:

  1. 交易涉及股票吗?
  2. 股票是不是发行或销售?
  3. 是否可以免注册?

这些问题实际上比看起来要深的多。比如,第二个问题可能看起来很直接,但是在公司兼并和收购的情况下,收购公司用自己的股票来进行收购,虽然被收购公司的股东没有直接与收购公司有任何交易,但是如果他们投票通过了兼并或者资产出售,那么就会涉及到股票的销售。

注册豁免是非常重要的。很多上市公司可以注册股票并以与总金额较低的比例来销售股票,所以注册对他们来说是可行的。但是对于私人拥有的公司来说,注册太昂贵也太耗时。因此,股票发行和销售的豁免就变得很重要。一般来说豁免是可以找到的。公司只需要请有经验的律师来办理股票发行和销售即可。

证券交易法要求在两种情况下需要注册。第一,如果股票要在证券交易所交易,那么发行商必须注册股票。第二,当股东的数量和资产的数额达到法定量时,发行商就必须注册股票。根据证券交易法§12(g)(1),标准是500名股东和1千万美元资产。表格10是大部分发行商所使用的表格。

证券法和证券交易法都有关于注册的规定,但是目的不尽相同。证券法的注册允许股票在某个特定交易中进行买卖,而证券交易法的注册则要求发行商遵守定期报告以及其他的要求。

萨奥法案主要对上市公司有影响。第301章对上市公司的审计委员会做出了相关的规定。第302章对上市公司的首席执行官和首席财务官所做的年和季度报告的认证做出了相关的规定。第303章规定如果人为地影响审计而使财务报表具有严重的误导性,那么这就是欺诈行为。第401章 规定了定期报告中的披露问题。第409章是关于定期报告的一个重要章节,它规定了发行商需要实时披露,也就是说,每个报告公司必须迅速并及时的披露任何关于发行商财务状况重大变化的额外信息。

内幕交易以及其他证券欺诈

1934年证券交易法中的10b-5条规是防止内幕交易和其他各种证券欺诈的联邦法的基础。该条规禁止任何人以任何方式在股票交易中:

  1. 利用任何方式和手段进行欺诈,或
  2. 对某一重大事实做不实声明或者遗漏重大事实,或
  3. 从事欺诈,或者具有欺骗性的活动。

该条规的目的是通过促使内幕信息的完全披露来保护投资大众并确保证券市场的公平交易。

10b-5条规涉及刑事责任。任何蓄意违反该条规的行为都是重罪,司法部可以提出诉讼。证交会(SEC)可以寻求对违反行为的禁止令并要求法院施加民事惩罚。

一个关键的问题在于什么构成了“重大性”。法院采用了“可能性/重要性”分析来决定什么样的信息或者遗漏的信息是重大的。基本上来说,重大性取决于一个理智的投资者是否会认为未被披露或者不实披露的信息十分重要。

另外一个问题在于哪些人会受到这些交易的限制。法院认定那些利用未被揭露的信息牟取个人私利的公司内部人员可违反10b-5条规。这是因为基于信任或其他类似关系,他们有责任披露真实信息。

短线交易

1934年证券交易法中的16条规是关于短线交易这一内幕交易的。16条规是一把双刃剑,不仅可能惩罚违法者还会伤及无辜者。该条规规定了:

  1. 任何持股超过10%的所有者和股票发行商的主管和官员必须向SEC和相关证券交易所提交关于他们持股和交易情况的报告,
  2. 发行商可以收回以上人员在近六个月内通过买卖非豁免性证券所获得的利润,
  3. 以上人员如果1)不拥有股票(卖空)或者2)拥有股票但是没有在销售后规定时期内交出股票,那么他们销售任何非豁免性证券就是违法的。

在根据16条规计算利润时,即使一个人总体上遭受了损失,但是在考虑到某个时期所有的交易时还是完全有可能被认为有利润收入。这是因为所有买卖会被配对,如果涉及到几起买卖的话,那么在那段期间的任何损失会忽略不计。

证券法对公司行为有广泛的影响并涵盖了很多问题。公司需要咨询专业律师来获取详细的法律信息。

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